El Banco Central de Rusia baja los tipos al 20% entre las presiones del Kremlin

Nueva fase en la incertidumbre económica rusa. El consejo del Banco Central de Rusia ha decidido rebajar sus tipos de interés al 20%, un punto porcentual menos que el techo del 21% al que llegaron vertiginosamente en octubre del año pasado al dispararse la inflación. El organismo observa una reducción de las “presiones inflacionarias”, pero los desequilibrios económicos persisten debido a que la guerra consume los recursos del país. “El Banco Central de Rusia mantendrá las condiciones monetarias restrictivas que sean necesarias para que la inflación vuelva a su objetivo en 2026. Esto implica una política monetaria restrictiva por un largo periodo”, ha advertido a través de un comunicado la institución que dirige una de las protagonistas del milagro ruso, la economista Elvira Nabiúllina.

La gobernadora del organismo monetario ha recalcado posteriormente que su equipo “no descarta elevar la tasa clave si la inflación se acelera”. Para justificar su decisión, tomada con dudas, Nabiúllina ha apuntado durante su rueda de prensa a que la subida de los precios de la cesta de la compra “se ha desacelerado”.

Había una gran expectativa ante la reunión de junio. A diferencia de citas pasadas, era posible que el organismo diera su brazo a torcer. Las presiones sobre el equipo de Nabiúllina han aumentado en las últimas semanas. El ministro de Finanzas, Antón Siluanov, y el ministro de Desarrollo Económico, Maxim Reshétnikov, afirmaron recientemente que había llegado el momento de recortar los tipos.

El ministro de Finanzas se pronunció hace una semana a favor de bajar los tipos y volver a estimular el crecimiento. “Así es como se estructuran nuestra economía y nuestra vida, son cíclicas, no hay nada de malo en ello”, afirmó Siluanov. Sin embargo, el pronóstico de la mayoría de bancos rusos era que Nabiúllina mantendría los tipos y solo abriría la puerta, de palabra, a bajarlos en el futuro.

El vicepresidente del banco VTB, Dmitri Pianov, consideró demasiado arriesgado bajar los tipos en este momento, mientras que el analista jefe del Banco de San Petersburgo, Víktor Grigoriev, enfatizó que los riesgos inflacionistas son aún claros.

“Si bien la demanda interna sigue superando la capacidad de expandir la oferta de bienes y servicios, la economía rusa está retomando gradualmente hacia una trayectoria de crecimiento equilibrado”, ha advertido este viernes el banco central en un comunicado. Traducido en pocas palabras: el gasto militar del Gobierno y los sueldos que paga al reclutar se han convertido estos años en el motor de la economía rusa, pero han asfixiado al sector privado. Según el banco central, este desequilibrio ha mejorado ligeramente estos meses.

Nabiúllina y su equipo esperan que la tasa de inflación oficial retorne al 4% en 2026. Este indicador se ha situado en el 9,8% interanual a inicios de junio, aunque otros baremos cocinados por el organismo apuntan a una menor presión de los precios.

En concreto, si se tiene en cuenta el impacto del calendario respecto al año pasado -y 2024 fue bisiesto-, el el crecimiento actual de los precios desestacionalizados se ha desacelerado al 6,2% interanual en abril tras un promedio del 8,2% en el primer trimestre de este 2025. Por su parte, la inflación subyacente, la que solo tiene en cuenta la cesta de la compra y otros productos básicos, ronda el 4,4%, según el organismo.

La experiencia en los supermercados es otra. No hay semana que no suban los precios de los alimentos y otros productos básicos. El salario medio ha superado los 100.000 rublos por primera vez en Rusia -los 1.100 euros al cambio actual-, pero, según la agencia de estadísticas estatal Rosstat, solo un 10% de la población cree que su nivel de vida ha mejorado frente a un 22% que considera que ha empeorado estos meses.

En la desaceleración de la inflación ha sido clave el fortalecimiento del rublo frente al dólar y el euro desde que Donald Trump asumió las riendas de Estados Unidos. El acercamiento de Washington a Moscú ha hecho creer a los mercados que un levantamiento de las sanciones está cerca, y la moneda rusa se ha visto beneficiada por el hundimiento del dólar provocado por el republicano. La divisa rusa cotizaba a 110 rublos por dólar en diciembre, y ahora un dólar vale 79 rublos.

Uno de los desequilibrios de la economía rusa es el impacto provocado en el mercado laboral por los jugosos bonos y sueldos que el Kremlin ofrece a los reclutas, lo que repercute en las empresas a la hora de encontrar nuevos empleados. “El crecimiento salarial se mantiene alto y sigue superando el crecimiento de la productividad laboral”, advierte el banco central.

Además, el dinero no fluye a la economía y los rusos prefieren atesorarlo en los bancos. “A pesar de una ligera disminución de los tipos de interés de los depósitos, los hogares mantienen una alta propensión al ahorro. La actividad crediticia se mantiene, en general, restringida”, advierte el organismo monetario.

El banco central se mantiene cauto y avisa de que el riesgo de volver a una espiral inflacionista prevalece a medio plazo. El hundimiento del precio del petróleo amenaza con agudizar la escasez de divisas en Rusia, cuya principal fuente de ingresos es la exportación de crudo y gas; y el banco central ruso teme que la crisis internacional provocada por las medidas de Trump y la inestabilidad geopolítica actual ahonde en una mayor inflación interna en Rusia.